VOLUMEN XXII |
OTOÑO 2014 |
SECONDARY PRICE FORMATION OF
IPOs ON THE FIRST TRADING DAY
IN THE SPANISH MARKET
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MIGUEL Á. ACEDO FRANCISCO J. RUIZ-CABESTRE Universidad de La Rioja |
El presente trabajo analiza el proceso de formación de precios del mercado
secundario de las ofertas públicas iniciales (OPIs) en el primer día de
cotización para una muestra de 67 OPIs llevadas a cabo en el mercado
español de capitales. Nuestros resultados, después de comprobar que la
infravaloración no va más allá del primer día de cotización y que la rentabilidad
intradía o secundaria (de apertura a cierre) es significativamente
positiva, muestran que la variación de precios intradía, analizada a través
de la rentabilidad de apertura a cierre, no está relacionada con las características
de la oferta y de la empresa. Sin embargo, la influencia del mercado
primario sobre el proceso de formación de precios del mercado secundario
en el primer día de negociación es bastante evidente. En particular, observamos
que la combinación de las variables IPO fría y rentabilidad primaria
(de oferta a apertura) permite explicar parcialmente la variación de precios
intradía, siendo resultados plenamente consistentes con los argumentos de
apoyo de precios para las OPIs frías y, en menor grado, el efecto cascada
para las OPIs calientes. |
Palabras clave: ofertas públicas iniciales (OPIs), infravaloración, OPI fría,
OPI caliente, rentabilidad secundaria o intradía. Clasificación JEL: G12, G14, G24. |
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