En este artículo se analiza la relación de largo plazo entre los tipos de cambio reales y las balanzas comerciales para los cinco países con mayor peso económico de la Unión Europea (UE), Alemania, Francia, Reino Unido, Italia, y España, durante el periodo 1975:I - 1997:I. El enfoque aplicado utiliza técnicas de cointegración propuestas por Johansen (1988) y hace uso de datos trimestrales. Los resultados obtenidos muestran la existencia de una relación positiva entre esas dos variables aunque los efectos de los tipos de cambio sobre las balanzas comerciales son, generalmente, moderados. Dicha circunstancia podría estar relacionada con el predominio de los intercambios de naturaleza intraindustrial en el comercio de los países industrializados y, en consecuencia, permitiría resaltar la incidencia de otros factores distintos de la competitividad-precio en el comportamiento de la balanza comercial.

Palabras clave: unión monetaria, balanza comercial, tipos de cambio.