Estamos interesados en contrastar la existencia de relaciones en el largo plazo entre el mercado de capitales y sus fundamentos. El análisis se centra en un contexto macroeconómico. Como instrumento para el mercado se ha utilizado el agregado del ídice de precios de la Bolsa de Madrid, como fundamentos se incluyen la producción industrial, la inflación y el tipo de interés. Se contrasta la existencia de cointegración entre estas variables utilizando el procedimiento de Johansen. Aceptamos la existencia de cointegración entre las variables, existe relación entre el índice de precios del mercado y sus fundamentos en el largo plazo. La existencia de cointegración no permite inferir cómo son las relaciones entre las variables en el corto plazo. Por ello, se realiza un análisis de causalidad vía funciones impulso-respuesta.

Palabras clave: valoración de activos, mercado de capitales y fundamentos, relaciones a largo plazo, cointegración, funciones impulso-respuesta.