El objetivo de este trabajo es explorar la posible influencia de factores de oferta en la aparición de déficit exteriores, y especialmente en el caso español. Para ello se expone brevemente una justificación teórica de la relación indicada, a partir de un modelo de M. Bruno (1976). A continuación se comprueba el posible cumplimiento en el caso español de las condiciones del modelo, si bien la validez del resultado se limita al período 1985-1990. El resultado es globalmente favorable a la tesis propuesta, es decir, existencia de un componente de oferta en la génesis y mantenimiento del déficit exterior de la economía española.