Este trabajo aporta, en un marco analítico adecuado, una cuantificación empírica de las consecuencias macroeconómicas para la economía española de distintas sendas de crecimiento del salario real. Las diferencias en las tasas de crecimiento de los costes laborales unitarios reales influyen de manera muy sustancial en la producción, en el empleo y en la inflación. Si los salarios reales crecen más que la productividad, la distribución del producto en favor de la remuneración de asalariados va acompañada de una disminución de la renta y riqueza familiares en términos reales. Lo contrario ocurre si los salarios reales crecen menos que la productividad.
El trabajo también aporta una evaluación de las posibilidades de la política fiscal como instrumento para controlar la inflación en una situación de fuerte crecimiento de los salarios. En el presente, los efectos de la política fiscal sobre los precios son relativamente débiles, por lo que se necesitarían contracciones fiscales de grandes proporciones para reconducir la inflación a tasas compatibles con un proceso de convergencia macroeconómica. Ante esta situación es relevante perseverar en las políticas de oferta y en la consecución de un consenso sobre políticas de rentas.